货币供应，货币需求与银行体系
货币在现代经济中的作用至关重要，它不仅作为交换的媒介，也是价值储藏和计价单位，在现代社会经济运行和发展中扮演着不可替代的角色。随着经济的不断发展和金融工具的不断丰富，货币的功能和影响也日趋复杂，因此，深入研究货币供应、货币需求与银行体系的关系，对于理解宏观经济的运行机制以及政策调控的原理尤为重要。
货币供应是指在某一特定时点上，经济体中可用于购买商品和服务的全部货币总量，主要包括流通中的现金和各种银行存款。货币供应不仅仅受到中央银行的货币政策（如法定存款准备金率、再贴现率、公开市场操作等）的直接调控，还取决于商业银行的信贷创造能力以及社会公众的持币偏好。由此，货币供应的变化和扩张对经济增长、通货膨胀以及就业等宏观经济变量具有重要影响。
货币需求则反映的是经济主体在某一阶段希望持有多少货币，以满足包括日常交易、预防未来不确定性以及获取投机收益等多种动机。影响货币需求的因素十分多样，除了居民和企业的收入水平、利率水平、价格预期之外，还包括金融创新（如移动支付和电子货币）的普及程度、社会信用体系的发展、以及人们的消费和储蓄习惯等。货币需求的变动常常会影响经济中的资金流动性和投资热情，对宏观调控具有一定的复杂性。
银行体系作为现代金融体系的核心，是联系货币供应与货币需求的桥梁。商业银行通过吸收存款与发放贷款，在信用货币体系下实现了货币的派生和扩张，提高了社会资金的利用效率。银行体系的稳健与否直接关乎金融市场的健康和经济发展的可持续性。同时，中央银行作为“银行的银行”与“最后贷款人”，通过发行基础货币、调节利率、开展再贷款等多种政策工具，对整个货币和银行体系的稳定与效率发挥着决定性作用。
中央银行和商业银行在制定和执行货币政策时，也需密切关注国际资本流动、汇率变动、金融科技创新等外部环境的变化。全球化和数字化使得货币供应和需求的动态关系更加复杂，银行体系面临的挑战也不断加剧。现代经济体系下，监管合规、风险管理与货币政策的科学协同，已经成为支持经济增长、预防金融风险、实现社会稳定繁荣的重要基础。
因此，深入理解货币供应、货币需求与银行体系三者之间的相互作用和传导机制，有助于我们更好地分析货币政策的效果，识别潜在经济和金融风险，并为推动经济增长与社会稳定提供坚实的理论基础和现实指导。
货币供给与需求理论
货币供给的基本构成
在前面的内容中，我们对“货币供给”的概念进行了简化处理，假设中央银行通过公开市场操作直接控制流通中的货币数量。这种解释虽然有助于理解货币供给的基本原理，但并不完整，因为它忽略了银行体系在货币创造过程中的关键作用。
货币供给包括公众持有的现金和银行中可用于交易的存款（如活期存款）。用符号表示，如果代表货币供给，代表现金，代表活期存款，那么：
要理解货币供给的决定机制，我们必须深入分析现金与活期存款之间的相互作用，以及央行政策如何影响这两个组成部分。
完全准备金银行制度
让我们从一个没有银行的世界开始分析。在这样的世界里，所有货币都以现金形式存在，货币数量就是公众持有的现金总量。假设经济中有10,000元现金。
现在引入银行系统。最初，假设银行只接受存款而不放贷，其唯一目的是为储户提供安全保管资金的场所。银行收到但未放出的存款称为准备金。部分准备金存放在各地银行的金库中，但大部分存放在央行。在我们的假想经济中，所有存款都作为准备金持有：银行只是接受存款，将资金作为准备金保管，直到储户提取或开支票使用。这种制度称为完全准备金银行制度。
例如，家庭将经济中全部的10,000元存入华夏银行。华夏银行的资产负债表显示：银行资产为10,000元准备金，银行负债为对储户的10,000元存款。与现实中的银行不同，这家银行不放贷，因此无法从资产中获得利润，银行大概会向储户收取少量费用来覆盖运营成本。
在这种情况下，经济中的货币供给量是多少？在华夏银行成立之前，货币供给量是10,000元现金。华夏银行成立后，货币供给量是10,000元活期存款。银行存款减少了一元现金，同时增加了一元存款，因此货币供给量保持不变。如果银行将100%的存款作为准备金持有，银行体系不会影响货币供给量。
部分准备金银行制度与货币创造
现在假设银行开始利用部分存款放贷——例如，向购房家庭或投资新设备的企业放贷。银行这样做的好处是可以从贷款中收取利息。银行必须保留一些准备金，以便储户要求提取时有资金可用。但是，只要新存款数量大致等于提取数量，银行就无需将所有存款都作为准备金。因此，银行有放贷的激励。当它们这样做时，我们就有了部分准备金银行制度——银行只将存款的一部分作为准备金的制度。
以华夏银行放贷后的资产负债表为例。假设准备金与存款的比率——准备金率——为20%。华夏银行将10,000元存款中的2,000元作为准备金，将剩余的8,000元放贷。
注意，华夏银行在放贷时将货币供给量增加了8,000元。放贷前，货币供给量为10,000元，等于华夏银行的存款。放贷后，货币供给量为18,000元：储户仍有10,000元的活期存款，但借款人现在持有8,000元现金。因此，在部分准备金银行制度下，银行创造了货币。
货币创造过程并不止于华夏银行。如果借款人将8,000元存入另一家银行（或者借款人用这8,000元支付给某人，而此人将其存入银行），货币创造过程将继续。工商银行收到8,000元存款，保留20%（即1,600元）作为准备金，然后放贷6,400元。因此，工商银行创造了6,400元货币。如果这6,400元最终存入建设银行，该银行保留20%（即1,280元）作为准备金，放贷5,120元。
这个过程会持续下去。每次存款和放贷都会创造更多货币。虽然这个货币创造过程可以无限继续，但它不会创造无限数量的货币。设rr表示准备金率，原始10,000元创造的货币总量为：
每1元准备金产生(1/rr)元货币。在我们的例子中，rr = 0.2，所以原始10,000元产生50,000元货币。
银行体系创造货币的能力是银行与其他金融机构的主要区别。金融市场具有将经济资源从希望为未来储蓄收入的家庭转移到希望借款购买投资品用于未来生产的家庭和企业的重要功能。这种将资金从储蓄者转移给借款人的过程称为金融中介。经济中的许多机构充当金融中介：最突出的例子是股票市场、债券市场和银行体系。然而，在这些金融机构中，只有银行具有创造属于货币供给一部分的资产（如支票账户）的法律权威。因此，银行是唯一直接影响货币供给的金融机构。
需要注意的是，虽然部分准备金银行制度创造了货币，但它并不创造财富。当银行放出部分准备金时，它给予借款人进行交易的能力，从而增加了货币供给。然而，借款人也对银行承担了债务义务，所以贷款并不使他们更富有。换句话说，银行体系的货币创造增加了经济的流动性，而不是财富。
货币供给模型
现在我们已经了解银行如何创造货币，让我们更详细地分析决定货币供给的因素。我们建立一个部分准备金银行制度下的货币供给模型。该模型有三个外生变量：
模型的三个外生变量
货币供给的数学表达
从货币供给和基础货币的定义开始：，。为了求解货币供给作为三个外生变量（B、rr和cr）的函数，我们首先将第一个方程除以第二个方程，然后将表达式的分子和分母都除以D。经过数学推导，我们得到：
这个方程显示货币供给如何取决于三个外生变量。我们可以看到货币供给与基础货币成正比。比例因子用m表示，称为货币乘数。我们可以写成：
基础货币的每一元产生元货币。由于基础货币对货币供给有乘数效应，基础货币有时被称为高能货币。
货币政策的三大工具
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公开市场操作是央行购买和出售政府债券的行为。当央行从公众购买债券时，它支付债券的资金增加了基础货币，从而增加了货币供给。当央行向公众出售债券时，它收到的资金减少了基础货币，从而减少了货币供给。公开市场操作是央行最常使用的政策工具。
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法定准备金要求是央行对银行规定的最低准备金率。法定准备金要求的提高会增加准备金率，从而降低货币乘数和货币供给。在央行的三种政策工具中，改变法定准备金要求是使用频率最低的。
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再贷款利率是央行向银行放贷时收取的利率。当银行发现准备金不足以满足法定要求时，它们会向央行借款。再贷款利率越低，借入准备金的成本越低，银行向央行借款越多。因此，再贷款利率的降低会增加基础货币和货币供给。
虽然这三种工具——公开市场操作、法定准备金要求和再贷款利率——给予央行控制货币供给的巨大权力，但央行无法完美控制货币供给。银行在经营中的自主权可能导致货币供给以央行未预期的方式变化。例如，银行可能选择持有超额准备金——即超过法定要求的准备金。超额准备金越多，准备金率越高，货币供给越少。
银行资本，杠杆与资本
在前面的银行资产负债表中，银行接受存款并用这些存款放贷或持有准备金。基于这种描述，你可能认为开办银行不需要任何资源。然而，这并不正确。开办银行需要一些资本，即银行所有者必须提供一些金融资源来启动业务。这些资源称为银行资本或银行所有者权益。
银行资本是银行所有者权益，是银行资产负债表的右侧项目。银行资本的增加会减少银行资产负债表的左侧项目，即银行资产。银行资本的减少会增加银行资产负债表的左侧项目，即银行资产。
更现实的银行资产负债表包括银行资本。银行从所有者（提供资本）获得资源，也通过接受存款和发行债券获得资源。银行以三种方式使用这些资源：部分资金作为准备金持有；部分用于放贷；部分用于购买金融证券（如政府债券或公司债券）。银行在这些资产类别之间分配资源，考虑每种资产的风险和收益以及限制其选择的监管规定。
这种经营策略依赖于称为杠杆的现象，即使用借入资金补充现有资金进行投资。杠杆率是银行总资产（资产负债表左侧）与银行资本（资产负债表右侧代表所有者权益的项目）的比率。例如，杠杆率是1000亿元/50亿元，即20倍。这意味着银行所有者每贡献1元资本，银行就有20元资产，因此有19元存款和债务。
杠杆的一个含义是，在困难时期，银行可能很快失去大部分资本。继续这个数值例子，如果银行资产价值仅下跌5%，那么1000亿元资产现在仅值950亿元。由于储户和债权人有优先获得偿付的法律权利，所有者权益的价值降至零。也就是说，当杠杆率为20时，银行资产价值下跌5%导致银行资本下跌100%。对银行资本可能耗尽、因此储户可能无法完全获得偿付的担心，通常是在没有存款保险时引发银行挤兑的原因。
银行监管机构对银行施加的限制之一是银行必须持有充足的资本。这种资本要求的目标是确保银行能够偿付储户。所需资本数量取决于银行持有的资产类型。如果银行持有安全资产（如政府债券），监管机构要求的资本少于银行持有风险资产（如向信用质量可疑的借款人放贷）时的要求。
货币需求理论分析
货币需求的基本框架
现在我们转向货币市场的另一面，分析决定货币需求的因素。在之前的章节中，我们使用了简单的货币需求函数。我们从货币数量论开始，假设实际货币余额需求与收入成正比：
其中k是衡量人们希望为每元收入持有多少货币的常数。然后我们考虑了更一般和现实的货币需求函数，假设实际货币余额需求取决于利率和收入：
关于决定人们选择持有多少货币，当然还有更多要说的。正如消费函数研究依赖消费决策的微观经济模型一样，货币需求函数研究依赖货币需求决策的微观经济模型。
回顾货币的三种功能：计价单位、价值储藏和交换媒介。第一种功能——货币作为计价单位——本身不产生任何货币需求，因为人们可以用某种货币单位报价而不持有任何货币。相比之下，货币只有在人们持有时才能发挥其他两种功能。货币需求理论强调货币作为价值储藏或作为交换媒介的作用。
货币需求理论的比较分析
投资组合理论
强调货币作为价值储藏作用的货币需求理论称为投资组合理论。根据这些理论，人们持有货币作为其资产组合的一部分。关键洞察是货币提供了与其他资产不同的风险和收益组合。特别是，货币提供安全的（名义）收益，而股票和债券的价格可能上涨或下跌。因此，一些经济学家建议家庭选择持有货币作为其最优投资组合的一部分。
投资组合理论预测货币需求应该取决于货币和家庭可以持有的各种替代资产提供的风险和收益。此外，货币需求应该取决于总财富，因为财富衡量要在货币和替代资产之间分配的投资组合规模。
交易理论与Baumol-Tobin模型
强调货币作为交换媒介作用的货币需求理论称为交易理论。这些理论承认货币是被支配的资产，并强调人们持有货币（与其他资产不同）是为了进行购买。这些理论最好解释为什么人们持有狭义货币衡量标准（如现金和支票账户），而不是持有支配它们的资产（如储蓄账户或国债）。
Baumol-Tobin模型分析持有货币的成本和收益。持有货币的好处是方便：人们持有货币以避免每次想购买东西时都要去银行。这种方便的成本是如果将货币存入付息储蓄账户本可获得的利息损失。
为了了解人们如何权衡这些收益和成本，考虑一个计划在一年中逐步支出Y元的人。（为简单起见，假设价格水平恒定，因此实际支出在一年中保持恒定。）在支出这个数额的过程中，他应该持有多少货币？也就是说，最优的平均现金余额规模是多少？
模型显示，为任何N，平均持有的货币数量是，因此损失的利息是。因为F是每次去银行的成本，去银行的总成本是。个人承担的总成本是损失利息和去银行成本的总和：
总成本 = 损失利息 + 去银行成本 =
去银行次数N越多，损失的利息越少，去银行的成本越大。使总成本最小的最优N值是。
平均货币持有量是：平均货币持有量 =
这个表达式表明，如果去银行的固定成本F更高、支出Y更高或利率i更低，个人持有更多货币。Baumol-Tobin模型的一个含义是，去银行的固定成本F的任何变化都会改变货币需求函数——也就是说，它会改变任何给定利率和收入下的货币需求量。
金融创新对货币政策的影响分析
传统货币分类与现代挑战
传统宏观经济分析将资产分为两类：既用作交换媒介又用作价值储藏的资产（现金、支票账户）和仅用作价值储藏的资产（股票、债券、储蓄账户）。第一类资产被称为“货币”。
虽然货币资产和非货币资产之间的区别仍然是有用的理论工具，但近年来在实践中使用变得更加困难。部分由于银行和其他金融机构的去管制，部分由于计算机技术的改进，过去二十年见证了快速的金融创新。曾经不付息的货币资产（如支票账户）现在获得市场利率，作为价值储藏与非货币资产相当。曾经买卖不便的非货币资产（如股票和债券）现在可以通过共同基金持有，储户可以持有股票和债券，并通过从其账户开支票进行提取。这些获得了货币流动性的非货币资产被称为近似货币。
金融创新的主要类型及影响
对货币政策的具体挑战
近似货币的存在通过使货币需求不稳定而使货币政策复杂化。由于货币和近似货币是近似替代品，家庭可以轻易地将其资产从一种形式转换为另一种形式。这种变化可能因为次要原因而发生，不一定反映支出的变化。因此，货币流通速度变得不稳定，货币数量给出关于总需求的错误信号。
对这个问题的一个应对是使用包括近似货币在内的货币广义定义。然而，由于世界上存在具有不同特征的资产连续统一体，如何选择要标记为“货币”的子集并不清楚。此外，如果我们采用货币的广义定义，央行控制这一数量的能力可能有限，因为许多形式的近似货币没有准备金要求。
由于近似货币的普及，货币需求的变动变得越来越难以预测，这给中央银行的政策操作带来了极大挑战。例如，传统的货币统计口径难以准确反映经济中的流动性状况。有时，主要货币指标之间的背离会使政策信号产生歧义，央行难以仅凭货币供应量的变化判断经济是否过热或过冷。因此，央行不得不更加依赖其他经济数据和多元化指标，以辅助判断和调整货币政策方向。
结论
货币在宏观经济分析中占据核心地位。通过货币供给和货币需求模型，经济学家能够更好地理解价格水平的长期决定因素以及经济周期中总需求波动的短期原因。例如，货币需求受利率、收入水平、技术进步等多种因素影响。银行技术创新和支付工具的发展不断重塑着人们持有和使用货币的方式。
近年来，近似货币的迅速增长和金融工具的多样化，进一步丰富了经济体系的流动性结构。这些变化不仅给货币供给的统计与控制带来了新挑战，同时也使传统的货币政策工具面临适应和创新的压力。如何在理论和实践中准确刻画货币与近似货币的行为，理解不同类型资产之间的替代关系，建立兼容现实的微观基础货币需求模型，依然是宏观经济学家亟需攻克的重要课题。未来，随着金融创新步伐持续加快，货币理论和政策工具也需要不断完善与发展，以更好地服务于经济的稳定与增长。